兴证国际: 智能化和自动化生产助毛利率大幅提升

2283 .HK 东江集团控股 智能化和自动化生产助毛利率大幅提升

投资要点

中期业绩稳健增长， 毛利率大幅提升。东江集团控股 8 月 14 日公告2017年中期经营业绩：营收同比增加 13.2%至 8.16 亿港元；毛利同比增加 38.2%至 2.63 亿港元；毛利率从去年同期 26.4%大幅提升 5.9 个百分点至 32.3%；净利润同比增加 40.1%至 1.11 亿港元，每股收益为 13.4 港仙，每股派中期股息 5 港仙。公司 2017 年中期净利润大幅增加受益于毛利率提升。

四大板块增长强劲助业绩提升。2017 年上半年，全球经济呈现复苏态势，市场需求提振，公司的几个业务板块收入实现强劲增长。1）手机及可穿戴备；2）医疗及个人护理产品；3）汽车板块；4）商业通讯设备板块。

智能化和自动化生产大幅提升毛利率水平。公司持续向智能化、规模化生产方向发展，2015 年引入的工业 4.0 柔性生产线，提升了生产线的生产效率和稳定性，产能利用率饱满也促使公司有资格挑选一些高毛利率的业务，这更进一步带动综合毛利率水平提升。

在手订单充裕，预计下半年业绩维持高增长。当前公司在手订单充裕，达7.64 亿港元，同比增长 18.4%。因下半年一般是消费电子的销售旺季，预计下半年公司业绩仍将维持高速增长态势。

我们的观点：作为领先的一站式综合注塑解决方案供应商，东江集团控股大力拓展多元化的产业品牌客户已见成效，当前公司在手订单充裕，产能利用率持续提升，智能化和自动化生产助综合毛利率持续提升，外延式并购将助公司业绩快速提升。我们初步预测当前股价对应 2017 年业绩约为10 倍 PE，建议投资者密切关注公司的收购兼并和大客户订单的进展情况。